港口水运业一季度业绩有望明显回升 荐8股

和以前相比，我们对于原油运输市场略显乐观，对于成品油运输市场略显谨慎。但是，市场的运价已经反映了各自的运力供求形势。二季度而言，无论是原油还是成品油，运价继续小幅波动的可能性更大，但看好下半年的运价走势。干散货市场运力仍将过剩严重，且未来过高的铁矿石价格涨幅不利于需求的增长。干散货市场运价仍以波动为主。

1-2月份，由于去年同期基数较低、出口的增长以及经济复苏对货物吞吐需求的增长，港口集装箱吞吐量和货物吞吐量均呈现高速增长势头。其中，全国集装箱吞吐量增速达到28.4%，货物吞吐量增速为29%。随着同比基数的增大，预计未来两者增速将会逐步回落。

南方的主要集装箱港口受到出口高速增长的影响，吞吐量增速尤为显著。而散货港口中，以矿石业务为主的港口仍然保持高速增长的势头。短期来看，随着运价的上涨至船东的盈亏平衡点附近，原来封存的船舶开始逐步投入市场。根据Clarkson的统计，当前封存的运力已经由年初时占总运力的13%左右下降到3月初的9.4%，而且新船也在不断投入。根据Alphaline预计，今年前4个月航线新增运力将累计达到78.5万teu，运力增长来自于闲置运力激活以及新交付运力，较年初增速约5%左右。最近两周亚欧航线运费已经下跌了310美元/teu，短期内，预计集装箱航运市场仍会维持波动走势。预计进入5月后，市场进入出货旺季后，运价有可能出现上升。

综合上述分析，我们认为，集装箱航运市场将在短期内波动调整。由于行业运力形势的改善，运价仍会在波动中上行。但由于封存运力的存在，运价上涨的幅度仍较为有限。

由于运价的逐步上涨，2010年以来，集装箱船舶租赁价格也出现了小幅回暖，HRCI指数较年初小幅上涨了约10%。但总体来看，租船价格仍在底部，反映了在运力大幅过剩的情况下，市场运价的上涨仍有脆弱的一面，船舶租家的心态仍然谨慎，当前的船舶租赁价格仍不能使船东盈利。

由于运力供需形势已经开始改善，在二季度原油运输的淡季，预计运价将以波动为主，继续深幅下调的可能性极小。进入下半年后，单壳油轮开始逐步退出市场，需求开始进入旺季，运力供需形势将会进一步改善， 运输价格存在进一步上涨的动力。2010年的原油运输价格将呈现前低后高的走势。

2010年的成品油运输市场形势有所改观，但运力仍然过剩。根据CLARKSON的统计，预计2010年成品油运输需求增速为2.6%，而运力增速8.3%。运力供需增速差距较2009年有所改观，但运力仍然过剩。需求方面不利的因素有，随着欧洲对于环境保护政策的逐步推行，汽油需求将会下降，美国也有类似趋势，而欧美的成品油需求是支撑成品油轮市场的重要力量。

对于二季度的投资，我们有以下思路：中期重点关注长航油运和日照港。短期重点关注一季度业绩同比增长明显，以及业绩环比明显改善的股票，包括集装箱类港口公司深赤湾、盐田港、上港集团，以及油品运输类公司中海发展、长航油运、招商轮船。集装箱港口类公司业绩同比会有明显增长，而油品运输类公司业绩较去年四季度会有明显改善。