权证日评 3月30日 (申银万国)

受股指期货即将推出刺激，周一大盘上涨2.09%报收于3123点，一举突破3100点大关，认购权证全部上涨，江铜CWB1上涨4.77%表现最好。目前市场走势强劲，我们建议积极型投资者关注权证交易型机会。
国电CWB1和宝钢CWB1虽处于高估状态，但交易型机会也不少。这是因为：（1）国电CWB1和宝钢CWB1前期经历了大幅下跌，且目前价格相对较低。（2）宝钢CWB1估值泡沫虽极大，但距到期日还有3个多月。国电CWB1虽距到期日仅2个月，估值有泡沫，但正股具有上涨机会，申万研究所给予正股买入评级及9.5元目标价。我们建议积极型投资者关注国电CWB1和宝钢CWB1下跌后带来的交易型机会。
看好江铜的投资者可关注江铜CWB1投资机会：（1）目前其溢价率为-8.08%，严重低估，融资融券制度即将实施，江铜为融资融券标的，融资融券制度实施后，溢价率有望出现回升。（2）正股具有上涨机会。申万研究所认为，欧美需求实质性好转将助推金属价格引来又一波行情，建议投资者关注江西铜业，其2010年动态市盈率为22倍。
江铜CWB1将在2010年10月9日到期，目前其溢价率为-8.08%，愿意持有江铜至权证到期日的投资者如在卖出正股同时买入4份权证，可无条件降低持仓成本8%。
长虹CWB1是新权证，溢价率仅23.02%，估值水平合理，存续时间长，交易活跃，是相对较好的稳健型交易品种。

2010年3月29日权证估值水平比较 单位：元、元、元
权证名称 涨跌幅 价格 价值 价格/价值 历史波动率 隐含波动率 溢价率 杠杆倍数 价内外程度 标的价格 标的涨跌幅 到期日
国电CWB1 0.44% 1.812 0.539 3.36 31.44% 145.08% 19.92% 4.27 3.61% 7.74 0.78% 2010-5-21
宝钢CWB1 2.99% 0.791 0.01 80.6 41.22% 164.56% 72.21% 5.04 -34.38% 7.98 2.31% 2010-7-3
江铜CWB1 4.77% 4.301 5.114 0.84 57.29% 0.00% -8.08% 2.06 130.32% 35.47 3.38% 2010-10-9
长虹CWB1 1.55% 3.086 2.199 1.4 39.22% 78.04% 23.02% 2.19 29.25% 6.76 1.35% 2011-8-18